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2022年11月2日江苏雷利300660）（300660）发布公告称Matthews Asia张晓宇、小鳄资产徐媛婷、信泰人寿余汉松、财通证券601108）刘俊奇、中再资产陆铭、第一创业002797）证券资管赵俊、中金公司601995）江鹏、申万宏源胡书捷、中泰证券600918）齐向阳、腾跃基金葛文扬、高盛资产(香港)邵冬妮、LMR Partners应豪、未来资产Marcus、FullertonMichael Zhang、富瑞邹敏、汇丰前海胡若琳、西部证券002673）卢大炜于2022年11月1日调研我司。
答：家电1）空调无刷电机，公司主要对标日本企业，后者凭借芯片优势占中国市场份额较大，公司认为未来随着国产芯片的推进，其市场份额将逐步降低，此外竞争者主要是国内两家上市公司，雷利目前正在给下游某大客户批量供货。2）冰箱制冰、碎冰、出冰组件，用于高端冰箱，公司对标日本的另外一家企业，国内竞争者较少。公司主要向海外大客户供货，小部分向国内供货。
医疗1）音圈电机，可用于呼吸机、半导体光刻机、晶圆切割机等领域，雷利子公司鼎智科技是国内为数不多能够量产的厂商，在国内某呼吸机厂商供应链中与英国 G plus各占 50%市场份额，公司正在向其他呼吸机厂商推广。2）线性执行器，可用于核酸检测仪器等产品，目前美国海顿占全球较大市场份额，公司目前占 10%左右，市占率提升空间广阔。3）空心杯电机+齿轮箱++丝杆组件等，在医疗领域可用于呼吸机等产品，公司对标瑞士 Maxon 和德国的 Faulhaber，公司凭借整套解决方案在国内竞争优势明显。
新能源1）高压无刷交流水泵，用于冷却储能柜，该产品属于公司在业内率先进行技术迭代的成果，公司的储能水泵以 tier1 或 tier2的身份向头部储能厂商供货，在国内市占率领先。此外公司是国内少数具备 UL认证的企业，产品能够通过下游客户出口北美。2）储能柜电子风扇、压缩机等新产品均处于研发阶段。3）新能源汽车水泵，公司在大巴车、客车领域市占率 30%，后续将重点拓展新能源工程车。4）激光雷达电机，目前市场参与者主要为部分国外厂商、国内小众厂商，目前公司已进入两家汽车厂商供应链，预计明年开始放量。5）主动避震电机，目前在为国内某头部汽车厂商送样。
工业控制1）无刷空心杯电机，可用于航空航天、军工、高级机器人等领域，公司对标瑞士 Maxon 和德国的 Faulhaber，国内大多数厂商的无刷空心杯电机均以手工方式绕线，公司已经实现批量自动化生产。2）滚柱丝杆可广泛应用于伺服电缸、人形机器人；公司和厂商、日本企业具备丰富的滚珠丝杆及滚柱丝杆的生产经验及技术积累。
答：公司在越南工厂生产的主要是受美国关税清单限制的产品，使得公司在出口方面相较国内厂商具备一定优势。此外越南工厂的人力成本较低，公司于 2018 年设立该厂，占地面积超过 1 万平方米，目前当地土地成本已经翻倍，相较于后续去设厂的竞争者具备先发优势。
答：相较液压电机，滚柱丝杆在精准度、能耗等性能参数方面更优越，因此未来滚柱丝杆将在注塑机等应用领域逐步替代液压电机。
公司的滚柱丝杆可以用于人形机器人，目前全球范围内极少数厂商可以提供该产品。此前公司已经具备滚珠丝杆生产技术，同时公司研发滚柱丝杆用于伺服电缸，研发用于人形机器人的滚柱丝杆属于公司顺势而为之举。
答：无刷空心杯电机的难点在于产品设计与制造工艺，其中大批量生产为核心难点，手工制作方式在生产效率、产品稳定性方面无法满足客户需求。瑞士 Maxon和德国 Faulhaber掌握了大批量生产的核心工艺，国内大多数厂商主要受制于此项工艺，公司已经具备批量生产能力，预计明年二季度开始大批量生产。
2）在编码器方面，目前公司与其他厂商合作生产，预计明年公司能够掌握编码器技术，后续公司的空心杯电机将配套编码器及齿轮箱以组件形式出售，为客户提供完整的解决方案。
答：公司将按照“电机+”的理念把电机做成平台化产品，朝通用型方向发展，如果未来出现新的应用领域，公司将能够从原有的技术基础衍生出新的产品。公司借助平台化产品能够打通市场、延长产品生命周期，从而实现更高利润率，同时公司有更多时间与资金投入研发以形成良性循环。
公司将立足于医疗、工控、新能源、家电四大业务领域，按照“电机+”的产品规划方向开展资本运作，主要将被并购企业作为孵化平台发展。
江苏雷利（300660）主营业务：家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售
江苏雷利2022三季报显示，公司主营收入21.97亿元，同比上升2.37%；归母净利润2.13亿元，同比下降3.89%；扣非净利润2.77亿元，同比上升26.25%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7.32亿元，同比上升5.76%；单季度归母净利润5864.62万元，同比下降2.7%；单季度扣非净利润8805.64万元，同比上升49.04%；负债率37.14%，投资收益-1564.28万元，财务费用-9980.92万元，毛利率29.21%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.0。
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1877.75万，融资余额增加；融券净流入98.32万，融券余额增加。根据近五年财报数据，
估值分析工具显示，江苏雷利（300660）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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