bsport体育:华安证券：给予鸣志电器买入评级

来源：bsport体育注册 作者：bsport体育登录|发布时间：2024-12-23 11:37:18

　　华安证券600909）股份有限公司刘千琳,张志邦近期对鸣志电器603728）进行研究并发布了研究报告《盈利能力改善，机器人应用稳定增长》，本报告对鸣志电器给出买入评级，当前股价为34.57元。

　　24H1公司实现营收12.65亿元，同比-3.14%，实现归母净利润0.40亿元，同比-24.88%，实现扣非归母净利润0.37亿元，同比-24.54%。其中Q2实现营收6.56亿元，同比+0.02%，环比+7.89%，实现扣非归母净利润0.33亿元，同比+66.46%，环比+756.81%。公司Q2业绩符合预期，收入同比持平，通过毛利率改善和费用控制，公司盈利能力改善。

　　公司24H1实现毛利率37.50%，同比+0.80pct；实现归母净利率3.16%，同比-0.92pct。Q2公司实现毛利率36.95%，同比+2.17pct，环比-1.12pct，毛利率同比提升主要原因是依靠大宗原材料储备、工艺改善等方式对冲了原材料涨价的影响；实现归母净利率5.11%，同比+1.94pct，环比+4.04pct。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为

　　电源与照明控制系统业务保持增长，各项业务毛利率稳中有升24H1公司控制电机及其驱动系统业务实现营收10.41亿元，同比-2.97%，毛利率保持在39.00%；公司贸易类业务实现营收1.18亿元，同比-9.69%；电源与照明系统控制类业务实现营收0.90亿元，同比+7.71%，毛利率为36.67%，同比+11.87pct；设备状态管理系统业务实现营收0.16亿元，同比-15.92%，毛利率72.38%，同比+2.61pct。国内/海外H1收入6.8亿/5.8亿，同比+7%/-13%，海外供应链在去库尾声。

　　公司的无刷电机、无刷无齿槽电机、无框电机、配套驱动与控制系统、精密直线传动系统及配套减速机产品在机器人中广泛适用。24H1公司在移动机器人应用领域实现了符合预期的项目拓展和技术进步，在机器人应用领域的营业收入维持稳定增长，较上年同期增长约15%。

　　我们认为随着海外客户去库完成以及新建产能逐步达产，公司业绩有望逐季好转。同时机器人业务有望为公司带来新的增长点。我们预计24/25/26归母净利润分别为1.47/1.79/2.19亿元，对应PE分别96/79/64倍，维持“买入”评级。

　　海外需求持续低迷、海外工厂达产低于预期、机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司601995）江鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.54%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.68亿，根据现价换算的预测PE为86.42。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.0。